泓川证券｜创业板融资融券暗藏玄机：行情狂欢下的平仓危机

2025年以来，创业板指数依托AI算力、生物医药的阶段性行情走出一波百点反弹，两融余额连续三个月站稳两千三百亿上方，融资买入额占创业板总成交的比例一度突破12%。增量资金跑步入场的狂欢里，不少投资者抱着“加杠杆赚快钱”的想法冲进融资融券账户，却鲜少有人留意到规则深处的暗礁，潮水退去前，平仓风险已经在悄然累积。

创业板本身的特性，就注定了两融杠杆的风险远高于主板。注册制下创业板个股涨跌幅限制放宽至20%，单日振幅超过30%的个股并不鲜见，价格的剧烈波动会成倍放大杠杆资金的盈亏。投资者以自有资金融资买入，标的涨停就能赚得盆满钵满，可一旦遭遇连续两个跌停，担保比例就会快速击穿预警线。更值得警惕的是，当前两融标的扩容后，不少流通市值不足50亿的中小盘股也纳入融资范围，这类个股流动性差，机构持仓集中，一旦股价闪崩，融资盘根本找不到出逃的机会，只能眼睁睁等着被强制平仓。

很多投资者对担保比例的规则认知模糊，也给平仓危机埋下隐患。券商普遍设置150%的预警线、130%的平仓线，不少新手投资者满仓融资买入后，只看浮盈不盯担保比例，忽略了创业板个股回调的杀伤力。2025年10月，某AI细分赛道龙头三天回调22%，近三成融资盘的担保比例跌破140%，不少投资者因为没有额外资金追加担保，被券商强制平仓，浮亏直接变成实亏，甚至本金亏光还倒欠券商资金。更隐蔽的是，折算率会根据个股行情动态调整，当股价被炒到高位时，券商会下调担保品折算率，原本能抵押八成的股票突然降到五成，不少投资者没有接到及时通知，账户担保比例直接跳水，被动触发平仓。

行情狂欢中，杠杆的甜味容易让人忘记规则的锋利。创业板本身就是给高风险偏好投资者准备的市场，加杠杆更是把风险再次放大。当整个市场都在谈论翻倍神话的时候，没人会想起2021年宁德时代回调40%时，数千笔融资盘被强制平仓的往事。对于普通投资者来说，融资融券从来不是躺赚的工具，控制仓位、预留足够的安全垫，时刻关注担保比例变化，才是避免被平仓吞噬的前提。

创业板的行情从不缺诱惑，但潮水退去时，裸泳者永远是加了杠杆还忘了看风向的人。狂欢之下保持清醒，才不会让自己的本金，成为别人收割的祭品。